निष्क्रिय एमएफ के लिए एक अलग ढांचे की आवश्यकता पर

प्रतिनिधि प्रयोजनों के लिए. | फोटो साभार: गेटी इमेजेज़

अब तक कहानी: भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने 30 सितंबर को निष्क्रिय रूप से प्रबंधित योजनाओं के लिए उदारीकृत म्यूचुअल फंड लाइट (एमएफ लाइट) ढांचे की शुरुआत की। रूपरेखा का इरादा एमएफ पारिस्थितिकी तंत्र में नए खिलाड़ियों के प्रवेश को बढ़ावा देना, कम जोखिम वाली योजनाओं के माध्यम से खुदरा निवेशकों के लिए विविध निवेश के अवसर पेश करना और बाजार में तरलता बढ़ाना है।

अलग ढांचा क्यों?

निष्क्रिय रूप से प्रबंधित म्यूचुअल फंड योजनाओं को आम तौर पर उनके सक्रिय रूप से प्रबंधित साथियों की तुलना में कम जोखिम भरा माना जाता है। वे आम तौर पर एक बेंचमार्क इंडेक्स, जैसे बीएसई सेंसेक्स या निफ्टी50, को ट्रैक करते हैं और उनके प्रदर्शन की नकल करने की कोशिश करते हैं। दूसरे शब्दों में, ये फंड अपने द्वारा अपनाए जा रहे बेंचमार्क के अनुरूप रिटर्न देने की कोशिश करते हैं। चूंकि बेंचमार्क सूचकांकों के अंतर्निहित घटक सार्वजनिक रूप से उपलब्ध हैं, निष्क्रिय रूप से प्रबंधित योजनाओं को आसानी से ट्रैक किया जा सकता है और इसलिए, उनके सक्रिय साथियों की तुलना में संबंधित जोखिम कम हैं।

सेबी ने पाया कि निष्क्रिय फंडों की निवेश रणनीति पहले से ही स्थापित नियमों वाले उपकरणों की नकल पर आधारित है। इस प्रकार, फंड की परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों (एएमसी) के पास परिसंपत्ति आवंटन और निवेश उद्देश्य के बारे में “नगण्य विवेक” होता है। इस प्रकार, नियामक ने माना कि मौजूदा ढांचा, जो मुख्य रूप से सक्रिय म्यूचुअल फंड ऑपरेटरों के लिए है, निष्क्रिय रूप से प्रबंधित योजनाओं के लिए प्रासंगिक नहीं हो सकता है। इस प्रकार, “आरामदायक ढांचे” को पेश करने का विकल्प चुना गया। हल्के स्पर्श नियमों में प्रायोजकों (जो म्यूचुअल फंड की स्थापना और पंजीकरण करते हैं) के लिए नेट वर्थ, ट्रैक रिकॉर्ड और लाभप्रदता आदि सहित पात्रता मानदंड से संबंधित आवश्यकताओं में छूट शामिल होगी।

यह नए खिलाड़ियों के प्रवेश में कैसे मदद करता है?

इसे दो उपायों द्वारा प्रोत्साहित किया जाएगा – शासन संरचनाएं (और जिम्मेदारियां) और निवल मूल्य होल्डिंग्स के लिए आवश्यकताएं। निवल मूल्य फंड की संपत्ति और देनदारियों के बीच का अंतर है। यह ढांचा निष्क्रिय फंड संचालित करने वाली एएमसी के लिए न्यूनतम ₹35 करोड़ की शुद्ध संपत्ति को उपयुक्त मानता है। तरल धन की आवश्यकता पर जोर देते हुए, नियामक ने कहा कि फंड को निवल मूल्य की पूरी राशि को स्थायी आधार पर तरल परिसंपत्तियों में तैनात करने की आवश्यकता हो सकती है। इस प्रकार, कम न्यूनतम आवश्यकता “लागत प्रभावी और प्रतिस्पर्धी निष्क्रिय एमएफ उद्योग के लिए वांछित शुरुआत” प्रदान कर सकती है। स्टॉकब्रोकिंग फर्म एंजेलवन के अनुसार, यह ढांचा मौजूदा और नए दोनों बाजार खिलाड़ियों को आकर्षित करेगा।

इसके अलावा, शासन के संबंध में, सेबी ने पता लगाया कि निष्क्रिय फंडों के प्रबंधन में, ट्रस्टियों (निवेशकों के हितों की रक्षा करने का काम) की निगरानी भूमिका भी काफी कम हो जाती है। इस प्रकार, विश्राम का मामला। हालाँकि, इसमें यह निर्धारित किया गया था कि हितों के टकराव को रोकने और संबंधित पार्टी लेनदेन, प्रायोजकों के अनुचित प्रभाव, बाजार के दुरुपयोग सहित कदाचार और फ्रंट रनिंग सहित जानकारी के दुरुपयोग को रोकने में ट्रस्टियों की भूमिका एएमसी के साथ अभी भी प्रासंगिक रहेगी। हालांकि, यहां यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि दैनिक परिचालन से संबंधित कुछ निगरानी उपाय अब पूरी तरह से एएमसी के बोर्ड के पास होंगे, जैसा कि पेपर में कहा गया है। उदाहरण के लिए, ली गई फीस और खर्चों में निष्पक्षता सुनिश्चित करना और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि ट्रैकिंग त्रुटि और अंतर को नियामक सीमा के भीतर बनाए रखना।

जोखिमों और खुलासों के बारे में क्या?

निष्क्रिय रूप से प्रबंधित योजना की सफलता दो कारकों के अधीन है, अर्थात्, टीईआर (किसी योजना को चलाने और प्रबंधित करने से जुड़ी लागत को संदर्भित करता है) और ट्रैकिंग त्रुटि। इस प्रकार, नवीनतम रूपरेखा अन्य बातों के अलावा रणनीति और निवेश के रास्ते जैसे मेट्रिक्स से दूर चली जाती है। ये योजना सूचना दस्तावेज़ (एसआईडी) का हिस्सा नहीं बनेंगे जिसमें संभावित खुदरा निवेशक के लिए सभी प्रासंगिक जानकारी शामिल है। हालांकि सेबी ने मांग की कि संभावित निवेशक को एसआईडी में अन्य बातों के अलावा अंतर्निहित बेंचमार्क के नाम के बारे में सूचित किया जाए। सेबी के परामर्श पत्र में कम जोखिमों को ध्यान में रखते हुए अनुपालन के लिए लागत पर भी ध्यान केंद्रित किया गया था।

इसमें यह प्रावधान किया गया कि जोखिम प्रबंधन समिति (समितियों) की जिम्मेदारियां, प्रतिमान में सीमित होने के कारण, एएमसी की लेखापरीक्षा समिति द्वारा अतिरिक्त रूप से निभाई जा सकती हैं।

प्रकाशित – 08 अक्टूबर, 2024 08:30 पूर्वाह्न IST