रिपोर्ट्स के मुताबिक सेबी द्वारा प्रस्तावित एफएंडओ मानदंड एक्सचेंजों और ब्रोकर्स पर असर डालेंगे

रिपोर्टों के अनुसार, खुदरा व्यापारियों को सेवाएं प्रदान करने वाले स्टॉक एक्सचेंजों और ब्रोकरों को वायदा एवं विकल्प (एफ एंड ओ) व्यापार विनियमन के लिए नियामक सेबी के प्रस्तावित उपायों से भारी नुकसान हो सकता है, तथा बाजार कारोबार में 30-40% की गिरावट आ सकती है।

इसमें कहा गया है कि यदि ये उपाय लागू किये गये तो निवेशकों की संख्या में कमी आ सकती है।

इसके अलावा, डिस्काउंट ब्रोकर, जो खुदरा निवेशकों पर बहुत अधिक निर्भर करते हैं, पारंपरिक पूर्ण-सेवा ब्रोकरों की तुलना में अधिक प्रभावित होने की संभावना है।

सेबी ने जुलाई में अपने परामर्श पत्र में सात उपायों का प्रस्ताव दिया था, जिनमें न्यूनतम अनुबंध आकार में वृद्धि और विकल्प प्रीमियम का अग्रिम संग्रह, स्थिति सीमाओं की इंट्रा-डे निगरानी, ​​स्ट्राइक कीमतों का युक्तिकरण, समाप्ति के दिन कैलेंडर स्प्रेड लाभ को हटाना और निकट अनुबंध समाप्ति मार्जिन में वृद्धि शामिल है।

सेबी ने कहा कि इन उपायों का उद्देश्य निवेशकों की सुरक्षा बढ़ाना तथा डेरिवेटिव बाजारों में बाजार स्थिरता को बढ़ावा देना है।

जेफरीज की एक रिपोर्ट के अनुसार, साप्ताहिक ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट की संख्या 18 से घटाकर 6 करने के सेबी के प्रस्तावित उपायों से उद्योग के प्रीमियम पर करीब 35 प्रतिशत असर पड़ सकता है। हालांकि, अगर ट्रेडिंग शेष कॉन्ट्रैक्ट पर शिफ्ट होती है, तो कुल प्रभाव 20-25 प्रतिशत तक कम हो सकता है।

अपने प्रस्तावित 7 उपायों में से, आईआईएफएल सिक्योरिटीज को साप्ताहिक ऑप्शन (प्रति एक्सचेंज केवल 1 की अनुमति) की वापसी से सबसे अधिक प्रभाव दिखाई देता है, क्योंकि इंडेक्स ऑप्शन का कारोबार में 98 प्रतिशत हिस्सा होता है।

आईआईएफएल सिक्योरिटीज को उम्मीद है कि नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) बीएसई से ज्यादा प्रभावित होगा क्योंकि एनएसई का 60 फीसदी रेवेन्यू ऑप्शन ट्रेडिंग से आता है, जबकि बीएसई के लिए यह 40 फीसदी है। इसका अनुमान है कि वित्त वर्ष 2026 तक एनएसई की कमाई में 25-30 फीसदी की कमी आ सकती है जबकि बीएसई की कमाई में 15-18 फीसदी की गिरावट आ सकती है।

जेफरीज का यह भी मानना ​​है कि बैंकेक्स साप्ताहिक अनुबंध को हटाने से वित्त वर्ष 25-27 के दौरान बीएसई की प्रति शेयर आय (ईपीएस) पर 7-9% का असर पड़ सकता है।

इसमें आगे कहा गया है कि बीएसई की आय में मामूली गिरावट देखी जा सकती है, लेकिन यदि व्यापारिक गतिविधि बंद हो चुके उत्पादों से हट जाती है, तो इससे प्रभाव की भरपाई हो सकती है या आय में वृद्धि भी हो सकती है।

आईआईएफएल सिक्योरिटीज ने कहा, “हमें इन नियमों से एमसीएक्स पर कोई प्रभाव नहीं दिखता। मूल्य श्रृंखला के भीतर, डिस्काउंट ब्रोकरों पर पारंपरिक पूर्ण सेवा ब्रोकरों की तुलना में अधिक प्रभाव पड़ने की संभावना है, क्योंकि डिस्काउंट ब्रोकर खुदरा निवेशकों पर निर्भर होते हैं।”

जेफरीज का मानना ​​है कि नुवामा जैसे क्लियरिंग सदस्य, जो संस्थागत खिलाड़ियों हाई-फ्रीक्वेंसी ट्रेडर्स (एचएफटी) और विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) को सेवाएं प्रदान करते हैं, उन पर इसका कम प्रभाव पड़ेगा।

साप्ताहिक विकल्पों को प्रति एक्सचेंज केवल एक बेंचमार्क इंडेक्स तक सीमित करने से एनएसई पर काफी असर पड़ेगा क्योंकि वर्तमान में इसमें चार साप्ताहिक इंडेक्स एक्सपायरी हैं, जिसमें “बैंक निफ्टी” सबसे महत्वपूर्ण है, जो इसके विकल्प वॉल्यूम के 50% में योगदान देता है। आईआईएफएल सिक्योरिटीज ने कहा कि इस बदलाव से एनएसई के कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम में 30-35% की कमी आ सकती है। दूसरी ओर, बीएसई पर कम असर पड़ने की उम्मीद है क्योंकि इसमें केवल दो अनुबंध हैं, जिसमें सेंसेक्स वित्त वर्ष 24 में इसके वॉल्यूम का 85 प्रतिशत हिस्सा बनाता है।

इसमें कहा गया है कि यदि वित्त वर्ष 26 तक “बैंकेक्स” का योगदान 30% भी हो जाता है, तो भी बीएसई के कारोबार पर इसका प्रभाव एनएसई की तुलना में कम रहने की उम्मीद है।

इसके अतिरिक्त, केवल दो एक्सपायरी के साथ, बीएसई वास्तव में बाजार हिस्सेदारी हासिल कर सकता है और उच्च व्यापारिक मात्रा का अनुभव कर सकता है, जिसके परिणामस्वरूप इसके कुल कारोबार में अनुमानतः 20 प्रतिशत की कमी आ सकती है।

जेफरीज ने कहा कि सेबी द्वारा छह माह में लॉट साइज को 3-4 गुना बढ़ाने के प्रस्तावित उपाय से खुदरा व्यापारियों की लागत बढ़ सकती है, जिससे बाजार में उनकी भागीदारी कम हो सकती है।

एक्सपायरी के करीब ऑप्शन विक्रेताओं के लिए प्रस्तावित मार्जिन वृद्धि से लीवरेज और लाभप्रदता कम हो सकती है, खासकर सीमित फंड वाले खुदरा व्यापारियों के लिए। “आखिरकार, एक्सपायरी के आसपास ईएलएम (एक्सट्रीम लॉस मार्जिन) बढ़ाने, एक्सपायरी पर कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन वापस लेने जैसे अन्य उपायों से मार्जिन की जरूरतें बढ़ जाएंगी और इससे लिक्विडिटी पर असर पड़ सकता है। हमारे शुरुआती अनुमानों के आधार पर हमें बाजार की मात्रा पर 30-40 प्रतिशत प्रभाव की उम्मीद है,” आईआईएफएल सिक्योरिटीज ने कहा।

सेबी प्रमुख माधबी पुरी बुच ने हाल ही में कहा कि समस्याग्रस्त वायदा एवं विकल्प खंड में परिवारों को प्रति वर्ष 60,000 करोड़ रुपये तक का नुकसान हो रहा है।

इससे पहले, सेबी के शोध से पता चला था कि खुदरा व्यापारी एफएंडओ खंड में 10 में से 9 ट्रेडों में पैसा खो देते हैं। पिछले महीने, सरकार ने केंद्रीय बजट में डेरिवेटिव सेगमेंट में अति सक्रिय रुचि के बारे में चिंताओं को दूर करने के लिए 1 अक्टूबर से वायदा और विकल्प व्यापार दोनों पर प्रतिभूति लेनदेन कर (एसटीटी) बढ़ा दिया था।

इससे पहले, आर्थिक सर्वेक्षण में डेरिवेटिव ट्रेडिंग में खुदरा निवेशकों की बढ़ती दिलचस्पी पर चिंता जताई गई थी। सर्वेक्षण में कहा गया था कि विकासशील देशों में सट्टा व्यापार के लिए कोई जगह नहीं है।

इसमें यह भी बताया गया है कि एफएंडओ ट्रेडिंग में खुदरा निवेशकों की भागीदारी में तीव्र वृद्धि संभवतः मनुष्यों की जुआ खेलने की प्रवृत्ति के कारण है।